El Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) consiste en un seguimiento sistemático de los principales pronósticos macroeconómicos de corto y mediano plazo que habitualmente realizan analistas especializados, locales y extranjeros, sobre la evolución de variables seleccionadas de la economía argentina que recopila el Banco Central de la República Argentina (BCRA).
En la nota metodológica siempre se explica que se relevan las expectativas sobre los precios minoristas, la tasa de interés, el tipo de cambio nominal, la actividad económica y el resultado primario del sector público nacional no financiero. Y se aclara que los pronósticos vertidos en este informe no constituyen proyecciones propias del BCRA.
Inflación. En el relevamiento realizado a fines de febrero los analistas del mercado proyectaron que la inflación minorista para diciembre de 2020 se ubicará en 40,0% interanual, constituyendo la tercera revisión consecutiva a la baja de este pronóstico (cabe recordar que en el relevamiento previo proyectaban 41,7%).
Los 10 mejores pronosticadores de corto plazo para esa variable esperan una inflación promedio inferior, de 39,3%. Para enero de 2020 la mediana de las estimaciones del REM sugería una inflación de 3,5% mensual, mientras que el dato observado se ubicó en 2,3%, lo que implicó una sobreestimación (error de pronóstico) de la inflación de 1,2 p.p. Para el mes de febrero de 2020, tanto la mediana de los pronosticadores del REM como el promedio del TOP-10 estimaron una inflación de 2,5%.
PBI. Los analistas del REM prevén una contracción del Producto Interno Bruto (PIB) real para 2020 de 1,2% (una caída 0,3 p.p. menor que la pronosticada en enero). El TOP-10 de los mejores pronosticadores del crecimiento económico sugiere que la reducción del PIB durante 2020 sería incluso más acotada (en torno a 0,5%).
Para marzo los analistas del REM prevén una tasa BADLAR de bancos privados en pesos de 30,8% y un sendero descendente hasta alcanzar 27,70% en diciembre de 2020 (30 puntos básicos por debajo del nivel que proyectaban en enero de 2020) y 24,70% a fines de 2021. En línea con esta proyección, los mejores pronosticadores de corto plazo de la tasa de interés (TOP-10) proyectan que la tasa se ubicaría en torno a 28,0% a fines de 2020.
Tipo de cambio. Los participantes del REM prevén que el tipo de cambio nominal promedio alcance $78,9 por dólar en diciembre 2020 (+$0,2 por dólar respecto del REM previo) y $97,3 por dólar en diciembre de 2021. Los pronosticadores que fueron más precisos para estimar esta variable con horizontes de corto plazo proyectan actualmente un nivel similar ($78,6 por dólar a fines de 2020).
Resultado fiscal. Por último, los participantes proyectaron un déficit fiscal primario para 2020 de $135,3 miles de millones ($6,2 miles de millones menos de déficit respecto del REM de enero). El pronóstico para 2021 sugiere un déficit ligeramente inferior al previsto para 2020, en torno a $117,5 miles de millones. Los pronosticadores que menores errores de pronóstico acumularon sobre esta variable estiman en promedio que el resultado primario del SPNF se ubicaría en $185,6 miles de millones durante 2020. Con los resultados del relevamiento de febrero de 2020, el BCRA comenzó a publicar un ranking de los mejores pronosticadores de cada variable.
Mea culpa. Con todo, el Central incluyó en su último REM un párrafo donde reconoce los fuertes errores de diagnóstico que los participaron del relevamiento mostraron en los últimos años y adelantó una serie de cambios: “El desempeño predictivo del REM ha resultado decepcionante en los últimos dos años, llegando incluso a cuestionarse la utilidad de la herramienta. A efectos de intentar rescatar el relevamiento, el BCRA ha introducido mecanismos de incentivo para los participantes con la expectativa que resulten en una significativa mejora del REM. El BCRA prevé una evaluación continua del desempeño de esta herramienta”.