El resultado de las elecciones de hoy domingo puede abrir muchos escenarios en el plano económico y de las expectativas sobre la macro. Pero lo claro es que el desafío más importante será trabajar de cerca con la evolución de esas expectativas para evitar un fogonazo inflacionario y que haya un deterioro de shock dentro de la vapuleada economía doméstica argentina.
Para el mercado es claro que, aun logrando esto, la situación actual es compleja porque es un panorama vulnerable que está deteriorándose porque la inflación está al alza, el crawling peg (la devaluación progresiva y controlada del peso que hace el Banco Central) se está acelerando, el Central no está acumulando reservas y el nivel de reservas netas es muy negativo, con un déficit fiscal muy alto y financiado casi exclusivamente con emisión monetaria.
En ese sentido es que entre analistas, asesores de inversión, agentes y operadores de bolsa comienza a formarse la idea de que hay que mirar con fuerte atención los resultados que dejaron las PASO, porque definen buena parte de lo que sucede hacia fin de año. Un punto que cobra especial interés es la reacción del Fondo Monetario Internacional antes estas elecciones primarias y cómo podría moverse, según el resultado.
Es claro que si hay una buena elección del oficialismo se continúa con el programa actual, con los mismo interlocutores y buscando la aprobación definitiva del staff del Fondo para la llegada rápida de los US$7500 millones comprometidos. Pero un resultado más favorable a algunos de los sectores de la oposición puede movilizar otro tipo de acciones.
De esto se habló en un encuentro organizado por la firma cordobesa SyC Inversiones y de la que participaron analistas de la compañía Schroders.
En tanto, los analistas de Schroders recordaron un antecedente importante: se remitieron a cuando Egipto llegó a un principio de acuerdo de metas con el FMI, al igual que Argentina ahora, y que implicaba un salta en el tipo de cambio. “El directorio, al ver que eso no ocurrió no aprobó el programa y nunca se hizo el desembolso. Eso de que se tiene un acuerdo técnico sobre las metas y luego no apruebe el desembolso ocurre y puede ocurrir”, definieron.
Y detallaron que “Argentina necesita imperiosamente ese desembolso y si quieren sumar a dirigentes de la oposición para ver qué plan tienen quizá eso fuerce a un ajuste fiscal y un ajuste del tipo de cambio. Puede cambiar el panorama de la macro, con un shock”.
Para Juan Cruz Lekowic, de Schroders lo que es claro es que hay que trabajar desde ahora en implementar un plan de estabilización.
“Hay que ir a un balance fiscal para cortar de raíz las fuentes de emisión monetaria. Ese sería el aspecto ortodoxo del plan. Pero también hay que sumar patas heterodoxas, como estas anclas nominales ajustando el tipo de cambio para tratar de bajar las expectativas inflacionarias. Dado que el próximo gobierno debería implementar un plan de estabilización es que antes de diciembre deberían comenzar a corregirse los desequilibrios y eso podría ser forzado por parte de la oposición a través del FMI. Por eso decimos que la dinámica que esperamos de la macro cambia sustancialmente según el resultado del domingo”.
Devaluación del tipo de cambio oficial
En los últimos días se vio claramente una aceleración del crawling peg y entre los inversores y analistas la pregunta que queda flotando es si es parte de una estrategia de la mesa del Central o una respuesta a lo que marca la coyuntura.
Para Lekowic es claro que no hay un cambio de estrategia: “No creemos que el Banco Central este apreciando el tipo de cambio en términos reales sino que las devaluaciones fiscales que se acordaron con el FMI generan una aceleración inflacionaria y esta aceleración del crawling peG tiene que ver con la inflación que está esperando el gobierno. El Impuesto País a más del 70% de las importaciones llevó más impacto de precios a la canasta local. Por eso esperamos inflación de julio del 7% y una inflación de agosto sustancialmente superior. Con todo esto en mente no podemos descartar que haya un salto en el tipo de cambio más adelante”.