La Bolsa de Comercio de Córdoba organizó ayer una disertación para analizar el escenario macroeconómico acercando la mirada del economista jefe del Banco Santander, Juan Cerruti. En una actividad vía Zoom que fue seguida por unos 50 empresarios y ejecutivos locales el analista dio su mirada sobre el impacto global, regional y local de la pandemia, además de poner el foco en la estrategia argentina y plantear los posibles escenarios de salida y de postpandemia.
Cerruti comenzó afirmando que la política monetaria ya dio lo que tenía que dar a la recuperación de la economía global y que hoy la política fiscal ayuda, pero requiere de imnunodeprimir al sistema económico para tener efecto. Recordó que producto de la pandemia el mundo va a una recesión muy marcada (-3% en 2020) con una caída para Latam que podría ser de 5 puntos. “Esta caída es uno de las más grande de las que se tenga registro, por ahora, sólo superada por el crack del ´29. El problema es que el mundo no está encontrando el piso de la pandemia. En general, el mundo se ha recuperado en “V” de una pandemia, es decir a una caída brusca la siguió una recuperación marcada. NO podemos decir cómo será en este caso, pero hay indicios para pensar que una vez que el shock de oferta se regularice puede llegar la recuperación”.
La curva argentina. En relación a qué forma tendrá la curva argentina de la salida de la pandemia, es decir si una “V” con salida rápida o una “L” con salida marca por estancamiento Cerruti señaló que es posible pensar que el país tendrá una salida en “U, es decir, con un período de estancamiento antes de alcanzar la recuperación. Y dio algunos fundamentos para sostener esta tesis:
-Los canales de transmisión de la política económica están obturados: no hay excedentes fiscales y no hay posibilidad de pedir préstamos. Esto implica que la política monetaria deba apoyarse en la emisión.
-El problema de la informalidad complejiza la transferencia de ayuda.
-El sistema financiero argentino es muy pequeño. El radio créditos sobre PBI en Argentina es del 13%, cuando en países como Brasil es superior al 50% y en países desarrollados alcanza el 100%.
La diferencia. “Cuando miramos los paquetes de ayuda de los Estados nacionales, todos tienen más o menos el mismo foco. Dónde se diferencian los gobiernos es en la forma en que financian la ayuda. Argentina financia toda la ayuda con emisión. Eso va a hacer que de acá a fin de año la base monetaria crezca una vez y media. ¿Qué va a pasar con la inflación? No tenemos esa respuesta, pero lo más probable es que no tengamos un problema en el corto plazo, aún sí de acá a 4 a 6 meses, cuando comience a impactar el efecto de la maquinita”, apuntó Cerruti, al tiempo que afirmó que, con todo, “no hay razones para pensar en una híper inflación”.
¿Y los bancos? Sobre el rol de los bancos, que están siendo eje de muchas críticas Cerruti señaló que “la potencia del sistema financiero en argentina para apuntalar la crisis es chica, por la informalidad y porque el sistema financiero argentino es chico. Los bancos estamos haciendo el esfuerzo de prestar todo lo que podemos, pero hay que recordar que los bancos no prestamos nuestra plata, prestamos la plata de ustedes, tenemos que ser cuidadosos”.