El duro informe de FIX sobre la situación de Euromayor

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La semana pasada Punto a Punto publicó un artículo dando cuenta de la situación que atravesaba la desarrollista Euromayor. En esa nota, clientes, proveedores, trabajadores y la calificadora de riesgo FIX brindaron detalles sobre la de la empresa. Y hablaron de fuertes atrasos en las entregas, incumplimientos en las condiciones de los emprendimientos, falta de pagos en el gremio de la Uocra y demoras en los pagos a proveedores. “Me rebotaron un cheque de 300 lucas. Hay otro proveedor al que le rebotaron 500 lucas”, contó preocupado un proveedor.

Aunque circularon rumores al respecto, la firma salió a comunicar que no piensa en presentar en convocatoria de acreedores a alguno de sus emprendimientos.

El siguiente, es el informe completo de la calificadora de riesgo FIX (afiliada a Fitch Ratings) que emitió sobre Euromayor:

“FIX, bajó a Categoría CCC(arg) desde B+ (arg), y mantuvo en Rating Watch Negativo, la calificación de los siguientes instrumentos emitidos o a emitir por Euromayor S.A. de Inversiones (Euromayor):

–           ONs Serie I Clase Dólar por VN US$ 3.2 MM

–           ONs Serie II Clase Dólar por VN US$ 3.1 MM

–           ONs Serie II por hasta $ 50 MM (a emitirse)

Factores relevantes de la calificación
La baja de calificación se fundamenta en que se agravaron las restricciones de liquidez que enfrenta Euromayor, con lo cual el riesgo de refinanciación de sus compromisos financieros continúa acrecentándose. La compañía debe cubrir vencimientos de capital e intereses en torno a US$ 3.9 MM en el segundo semestre de 2014, mientras que el monto a cobrar en efectivo por las ventas de activos realizadas en ascienden a US$ 2.9 MM. Asimismo, podría requerir financiamiento adicional para cubrir gastos de estructura y/o pasivos comerciales ante un escenario de menores ventas o cobranzas. El difícil contexto que enfrenta el mercado inmobiliario sumado a la débil liquidez de la compañía, deterioró su acceso al financiamiento. Los últimos pagos de las ON Serie I y Serie III (no calificadas por FIX) se realizaron con demoras de hasta 15 días.

FIX considera insuficiente la calidad de la información existente. Dada la débil situación de liquidez de la compañía y el proceso de reestructuración en marcha respecto de venta de activos, FIX ha solicitado cierta información crediticia que considera relevante para monitorear la calificación y eventualmente resolver el Alerta (Rating Watch) Negativo. A la fecha, la compañía no ha proporcionado la totalidad de la información solicitada.

El 12-06-14 la compañía informó operaciones de venta que correspondían a su participación del 51% en Canteras Natal Crespo S.A. El precio de la operación fue de $ 97.8 MM, de los cuales $ 8 MM se destinaron a la adquisición de bienes y $ 66 MM a cancelación de pasivos. El monto de $23.6 MM se cobra en efectivo dentro de los 120 días desde cerrada la transacción. FIX considera que dicha transacción favorece la liquidez en el corto plazo, pero indudablemente erosionará el perfil crediticio de la compañía. Euromayor había designado al activo vendido entre los activos estratégicos para mantener y desarrollar, con lo cual la transacción afectará los negocios y los flujos futuros en el largo plazo.

La calificación considera el potencial incremento en la incobrabilidad. En el actual contexto del mercado inmobiliario y , FIX entiende que podría aumentar el nivel de morosidad e incobrabilidad. En particular, la cesación de pagos y presentación en concurso preventivo de la compañía NEXO Emprendimientos, la cual tiene relación comercial con Euromayor, afecta directamente a la compañía, en cuanto la misma mantenía una deuda con Euromayor por $5.7 millones.

Sensibilidad de la calificación
FIX monitoreará la evolución de la liquidez, las cobranzas y la situación de pasivos de la compañía y podría realizar una baja de calificación en caso de que se observe una probabilidad inminente de incumplimiento. El Rating Watch Negativo (Alerta) considera la posibilidad de un deterioro adicional en el corto plazo”.

 

 

 

 

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